【创新药】走到哪里了？5个问题聊一聊！

今天盘中突如其来的跳水，让创新药再度成为市场的热议，都在问我怎么看？我统一写一写，供各位领导参考！

1. 底层逻辑再回顾？
   我们反复强调，这一轮创新药的底层逻辑和上一轮不一样。

   • 上一轮：中国创新药“从无到有”，管线最丰富是龙头，有品种的重估是主旋律。
   • 这一轮：中国创新药“从有到精”——在全球靠新技术迭代时，我们凭“高阶工程师红利 + 内卷红利”卷赢了 ADC、PD1 plus 等特定新技术赛道。
   • 结果：MNC 拿大额美金来【中国超市】大举采购，从点到面突破，让中国登上世界创新药牌桌，成为创新源头的重要力量，最终实现【东升西落】。

2. 产业走到哪里了？

   • 【中国超市】阶段：突破 → BD → MNC 投资源培养 → 海外商业化，多个新技术平台 & 单品循环（3–5 年）。
   • 【东升西落】阶段：量变到质变（5–10 年）。
   • 进度条：目前走了 20–30% 最多了。

3. 市场走到哪里了？

   1. 中军估值角度

      • 本轮中军来自 ADC & PD1 plus 龙头，市值尚未到合理估值，谈结束为时尚早。
      • 类比上一轮泡沫化，二级市场交易进度 ≈ 50–60%。

   2. 整体市值角度

      • 增量市值空间 = 海外价值兑现度带来的重估。
      • 远期假设
        • 全球药品市场 2 万亿美金，创新药 1 万亿美金。
        • 中国基因创新药 5 年后 FDA 获批管线占比 20–30%。
        • 远期销售额：2000–2500 亿美金；利润 200–250 亿美金；15× PE → 1.8–2.7 万亿市值增量。
      • 当前主流标的市值从 1.3 万亿涨到 2.4 万亿（+1.1 万亿）。
      • 进度条：40–60%（与第一种算法匹配）。

   3. 资金交易角度

      • 医药基金：630 规模涨、份额跌 ⇒ 3–4 年套牢基民快回本赎回；赚钱效应持续 → 申购会回流。
      • 全基：看“创新药”仓位而非“医药”仓位；赛道级超配极值 20%，目前远未到。

4. 后续还有哪些催化？

   • 重磅 BD：信达、康方、石药、一品红、PD1 plus 四选一、来凯？
   • MNC 重磅投入。
   • 中国基因创新药海外商业化放量。
   • 等等。

5. 后面创新药投资趋势？

   1. 龙头化
      • 赚钱效应后，基金增量资金绕不开龙头 → 海外大药组合主升浪。
   2. 颠覆化
      • 底层逻辑始于“技术平台颠覆卷赢全球”，中小市值选股只看【科技革命】，不看【重估】。
   3. 严肃化
      • 群魔乱舞后进入严肃研究阶段，全民讲创新 → 真正价值浮出水面。

篇幅有限，先简单聊聊。结论：还没结束，每次调整目前看都是假摔，继续加仓！